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投资机会评估 中金:督察上好意思股份“跑赢行业”评级 主义价55.00港元
发布时间:2025-02-04 07:59 浏览次数:140

投资机会评估 中金:督察上好意思股份“跑赢行业”评级 主义价55.00港元

中金发布研报称,督察上好意思股份(02145)“跑赢行业”评级和主义价55港元,督察24-26年盈利探讨,现时股价对应25-26年13/11x P/E。对应25-26年20/17xP/E,有53%的上行空间。该行称公司现时估值尚处低位,第二弧线起势精良,提议积极怜惜。

中金主要不雅点如下:

公司现状

近期公司基本面积极向好,主品牌韩束抖音第二梯队家具矩阵拓展凯旋,天猫渠说念提速增长;第二梯队中高端婴童顾问品牌Newpage、明锐肌护肤品牌安敏优快速起量;中始终多品类、多品牌矩阵布局完善。

主品牌韩束抖音第二梯队家具矩阵拓展凯旋,天猫渠说念提速增长

①抖音:红蛮腰系列势能仍强,以较高贯通度和复购率奠定抖音基本盘,同期白蛮腰、男士、彩妆系列快速起量,通过拓展功效、东说念主群性别、品类,相连日趋密致化的渠说念运营(分系列分品已搭建35个自播号),进一步大开抖音单品牌天花板。据飞瓜,24年韩束抖音GMV同比+103%至68亿元,其中白蛮腰/男士/彩妆系列占比差别同比提高4/3/1ppt至13%/4%/1%;25年1月韩束抖音以6.1亿的GMV蝉联好意思妆品牌Top1,其中白蛮腰/男士/彩妆系列占比进一步提高至15%/6%/6%;

②天猫:大单品策略初步显效带动提速增长。据久谦,24年12月韩束天猫GMV同比+127%,环比10-11月显贵提速,其中新品X肽系列(面霜、眼霜)9月上市以来凯旋种植,4Q24以近0.5亿的GMV孝顺天猫的16%,后续跟着已有单品的捏续放量,重叠X肽精华等新品的推出,天猫渠说念有望无间快速增长势头。

中高端婴童顾问品牌Newpage快速起量,功绩孝顺幽闲提高

据久谦、飞瓜及公司知道,24年Newpage全渠说念销售额超4.4亿元,线上同比约+135%,主要由明星单品蛋黄油面霜拉动,24年单品线上GMV已超2.4亿元,占品牌约60%;25年1月Newpage抖音GMV同比+224%,无间高增势头。同期公司积极拓展唇周霜、躯壳乳等品类以及6~12岁、12~18岁的青少年东说念主群,大开品牌成漫空间。Newpage毛利率及净利率均高于公司举座,后续其占比提高亦有望优化公司玄虚盈利水平。

组织才气捏续强化,多品类、多品牌集团成漫空间精深

公司捏续优化组织架构、加强东说念主才梯队开拓,在此基础上,据官方公众号,公司计较改日三年死守“2+2+2”政策,聚焦护肤、洗护、母婴三大赛说念打造韩束、一叶子、极方、2032、红色小象、一页6大品牌,此外明锐肌护肤品牌安敏优亦快速起量,24年线上GMV已破亿元;改日10年公司计较布局“人人护肤、洗护个护、母婴用品、皮肤医疗好意思容、彩妆、高端护肤+仪器”6大板块,看好公司始终算作多品类、多品牌化妆品集团的精深成漫空间。

风险教导:行业竞争加重风险,渠说念拓展经过不足预期,品牌转型后果低于预期风险。

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